Des milliards pour l’IA, mais pas de croissance ? Microsoft et Alphabet

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Mercredi, l’action Alphabet a perdu temporairement plus de 10 pour cent. La capitalisation boursière de la maison mère de Google a ainsi reculé de plus de 400 milliards de dollars. Quelques heures plus tard, Microsoft a connu un tout autre destin : son action a gagné 3,5 pour cent. La différence tenait aux résultats trimestriels – et à la manière dont les investisseurs ont évalué les milliards consacrés aux investissements dans l’IA.

18,6 milliards de dollars contre une perte de 7,66 milliards de dollars

Microsoft a généré un Free Cash Flow de 18,6 milliards de dollars, soit deux fois plus que prévu. L’analyste Jesse Cohen du site financier Investing.com a qualifié les chiffres de « aussi imparfaits qu’une entreprise de cette taille peut l’être ». La directrice financière de Microsoft, Amy Hood, a parlé d’un bon départ dans l’exercice 2026/2027. Selon Hood, toutes les principales mesures ont dépassé les attentes du marché.

La réussite a été particulièrement nette dans la division cloud : la croissance de Microsoft Azure s’est accélérée à 48 pour cent, après avoir atteint 43 pour cent au trimestre précédent. Avec ce rythme de croissance.

Cependant, les fonds investis ne conduisent pas automatiquement à la croissance.

Alphabet n’a pas.non plus été épargné par la croissance. La division Google Cloud a bien doublé son chiffre d’affaires durant la période couverte par le rapport. Le Free Cash Flow négatif a néanmoins presque doublé lui aussi et, avec environ 9 milliards de dollars, a dépassé la prévision des analystes d’environ 250 fois. Alphabet est devenu opérationnellement déficitaire et a enregistré une perte de 7,66 milliards de dollars. De plus, la faiblesse des recettes publicitaires a déçu le chiffre d’affaires du groupe.

La comparaison s’inscrit donc sous un titre clair : Microsoft a su générer, à partir de son activité cloud, un Free Cash Flow de 18,6 milliards de dollars, tandis qu’Alphabet a perdu opérationnellement 7,66 milliards de dollars, avec un Free Cash Flow négatif d’environ 9 milliards de dollars. Les deux entreprises investissent dans la même technologie future. Mais le bilan est aujourd’hui différent.

Microsoft maintient ses investissements dans l’IA 5 milliards de dollars sous le plan prévu

Microsoft investit 45,2 milliards de dollars, soit environ 5 milliards de dollars de moins que prévu. Le porte-parole du groupe Jonathan Neilson a expliqué que cela était principalement dû à des retards de livraison. L’écart avec les propres prévisions ne signifie donc pas que Microsoft aurait réduit ses dépenses dans l’IA. Il montre à quel point le déploiement prévu des centres de données et des infrastructures d’IA dépend des délais de livraison.

La Bourse a néanmoins évalué cette évolution de manière positive. L’action Microsoft a gagné 3,5 pour cent lors des transactions après la clôture à Wall Street. Le résultat opérationnel et le rythme de croissance d’Azure ont, lors de cette séance, pesé plus lourd que l’écart par rapport au plan d’investissement.

Microsoft a égalementNSAConsole auprès des investisseurs une position à part : selon Tagesschau, les résultats trimestriels étaient considérés comme un contre-exemple aux inquiétudes quant au fait que le déploiement des infrastructures d’IA pourrait, dans l’ensemble, s’avérer perte-making. Le groupe a certes réinvesti d’importantes sommes, mais il a dans le même temps enregistré un Free Cash Flow de 18,6 milliards de dollars.

Alphabet prévoit 205 milliards de dollars – malgré la hausse des coûts

Chez Alphabet, la trajectoire d’investissement prévue est plus importante. La directrice financière Anat Ashkenazi a confirmé la prévision d Solidarity jusqu’à 205 milliards de dollars investis dans le déploiement des infrastructures d’IA d’ici 2026. Les dépenses devraient fortement augmenter l’an prochain. Parallèlement, la location de capacités de calcul externes pèse sur les marges.

Les investisseurs craignent que d’importantes dépréciations puissent se former, les actifs ne devant pas générer de bénéfices avant longtemps. Cette inquiétude se retrouve également dans les Credit Default Swaps : les primes servant à se protéger contre les défauts de paiement des grands groupes technologiques ont récemment atteint, pour certaines, des sommets records.

Alphabet se trouve donc face à une tâche concrète. L’entreprise doit financer le déploiement de ses infrastructures d’IA, alors que les recettes publicitaires faiblissent et que, malgré l’accélération de la croissance de Google Cloud, le groupe perd au total 7,66 milliards de dollars. La capitalisation boursière, réduite de plus de 400 milliards de dollars, montre avec quelle sensibilité les investisseurs réagissent à cette combinaison entre investissements et résultats.

Le boom de l’IA exige plus de 200 milliards de dollars d’obligations

Le financement n’est pas uniquement un problème pour Microsoft et Alphabet. Depuis le début de l’année, Amazon, Alphabet, Meta et Oracle ont émis des obligations en dollars américains pour un total nettement supérieur à 200 milliards de dollars. Meta souhaite en outre placer de nouvelles actions pour un volume total de près de 100 milliards de dollars. Une première tranche de 37,5 milliards de dollars a été placée mardi.

Oracle a tenté mercredi de tempérer les inquiétudes des investisseurs avec une prévision optimiste. En raison de la baisse des investissements prévue pour le second semestre de l’exercice 2027/2028, le rival de SAP a一发 发 预览 un Free Cash Flow positif. L’année suivante, ce chiffre devrait dépasser la barre des 30 milliards de dollars.

Le véritable point de contrôle est donc établi : les investissements sont une condition préalable, mais pas un résultat. La croissance de 48 pour cent d’Azure et le Free Cash Flow de 18,6 milliards de dollars de Microsoft montrent l’actuel versant de la réussite. La perte de 7,66 milliards de dollars, le Free Cash Flow négatif d’environ 9 milliards de dollars et l’effondrement de plus de 10 pour cent d’Alphabet montrent son versant sombre.

Les informations sous-jacentes proviennent de la couverture économique de Tagesschau.